中國生物工程學會會刊 ? ? 創刊于2005年

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2014 ~ 2015 年生物技術產業資本 市場態勢分析

時間:2019-04-09來源:未知 作者:范月蕾 蘇 琴 陳大明 于建榮 點擊:

隨著全球人口老齡化的加劇以及人 們健康需求的不斷提升,生物技術產業 的投資延續前幾年的熱度,仍然是全球 投融資的重點領域。《制藥經理人》雜 志2016年《全球制藥企業排名50強》顯 示,2015年生物技術產業繼續保持了穩 定的研發投入,全球制藥企業排名前50 強合計研發投入高達1111.89億美元。目 前,生物技術產業正在經歷重大變革, 大量藥物專利到期、信息技術和生物技 術的飛速發展使得生物技術產業在研發 模式、商業模式、產品形態等方面都發 生著巨大變化,萌發了許多新的投資熱 點。同時,全球經濟的持續下滑和政局的不穩定性也對資本市場產生了較大影 響,比起前幾年的爆發性增長,近年來 全球生物技術產業的風險投資變得更加 謹慎。總體來說,生物技術產業仍是全 球風險投資最活躍的領域之一。

1 全球生物技術產業資本市場 發展態勢

1.1 風險投資交易量略有下滑,交易額 實現突破

2015年,全球生物技術產業共發生 投資交易396筆,和2014年相比下降了 16%;而從交易額來看,2015年全球生物技術產業的投資總交易額為101億美元, 比2014年增長了42%,2015年平均投資 交易額為2560萬美元,比2014年增長了 56%。雖然全球生物技術產業的交易數 量有所下滑,但交易總額與平均交易額 增長迅速,表現好于2008~2014年。從 超過5000萬美元交易額的投資交易數量 與超過1億美元交易額的投資交易數量來 看,2015年大型風險投資交易數量增長 明顯,可見風險投資趨向于大額的投資 交易(圖1)。



 

1.2 并購交易呈現爆發性增長

全球的并購(M&A)交易價值在 2015年達到新高,接近5萬億美元,尤 其是生物技術領域,在2013~2015年, 生物技術產業的并購交易增長顯著超過 了全行業并購交易的增長。2012~2015 年,全行業并購市場的復合年均增長率 保持在24%,而生物技術產業并購市 場的復合年均增長率是其2倍多,達到 50%。全球并購交易的增長可從兩個方面 進行解析。從短期目標看,全球經濟放 緩,寡頭企業難以實現內生性增長,所 以依靠強大財務實力通過并購交易保持 增長,提高收入,擴大市場份額。從長 期目標看,企業借經濟下行周期實現逆 勢擴張,通過并購消滅競爭對手,鞏固 長期領先地位。

2015年,全球生物技術產業的并購 交易額達到5460億美元,為2006~2015 年年均并購交易額的2.4倍,這些并購案 絕大多數來源于企業并購,2015年企業 買家在生物技術產業并購交易額實現了 創紀錄的增長,達到5230億美元。大型 合并案很大程度上推動了這個數額的增 長。2015年共發生了5起超過200億美元 的并購交易,這5起并購交易的交易額占 到了2015年生物技術產業并購交易額的 三分之一(圖2)。

從不同規模并購交易的年度趨勢來看,并購買家對不同規模的并購交易 均表現出興趣。從低于5億美元的小 型并購交易到超過200億美元的超大 型并購交易,其交易量均有不同程度 提升。尤其是超過50億美元的大型并 購案,2014年與2015年有較大幅度的增長(圖3)。

1.3 生物制藥IPO 陷入困境,醫療器 械IPO 維持穩定
2 0 1 5 年, 并非首次公開募股 (IPO)的好時機,由于股市劇烈波 動削弱了投資者的風險偏好,且一些 受到高度矚目的IPO表現不及預期, IPO市場在2015年陷入困境。以美國 為例,2015年美國生物制藥領域IPO 數量為43件,相比于美國生物制藥 并購市場的強勁勢頭,美國的生物 制藥領域IPO數量相比2014年下降了 35%,但仍然超過2013年生物制藥領 域的IPO數量(表1)。

雖然2015年美國生物制藥領域 IPO數量不盡如人意,但醫療器械 的IPO情況仍維持穩定。2015年, 美國醫療器械領域IPO企業達到11 家,相比2014年略有增長。其中, 心血管醫療器械領域企業占2015年 美國醫療器械IPO企業的絕大多數 (表2)。

1.4 腫瘤治療成投資密集區

腫瘤治療領域風險投資在 2011~2015年實現了穩定增長,并在 2015年進一步加速。制藥公司對腫瘤 藥物一直保持著很高的興趣。全球致 力于腫瘤治療的生物技術與藥品研發 企業主要專注于腫瘤免疫學應用,溶 瘤病毒、抗體和靶向腫瘤干細胞藥物 等領域的研究。自2011年以來,腫瘤 治療領域的企業融資超過62億美元, 交易數量與交易額均保持穩定增長。 2014年與2015年的交易數量年增長率 分別達到27%、22%,而之前的2012年與2013年的增長率僅為11%和2%。 2015年,腫瘤治療創業公司私募融資 達到27.55億美元,與上年度的10.87億 美元相比,大幅增長了153%;交易數 量93件,較上年增長了22%(圖4)。

2011~2015年,腫瘤治療早期投 資(天使投資、A輪)數量在各階段 投資中一直保持占比最大。2015年披 露交易額的融資中,天使投資與A輪 投資達到了43%(圖5)。


 

2 中國生物技術產業資本市場 發展態勢
2.1 政策紅利預示前景可期,融資 金額連續4 年快速增長

生物技術產業作為與民生相關 的重要行業,“十二五”期間一直受 到國家政策的“重點扶持”。從全 面放開“二胎”政策的頒布到政府 大力推進醫療、醫保、醫藥的聯動改 革,再到“健康中國”規劃的加速推 進,都表明生物技術產業未來有著十 分廣闊的前景。生物技術產業的政策 出臺密集,影響長遠,涉及制造、研 發、服務等多個領域。如2015年出臺 的《中國國務院關于改革藥品醫療器 械審評審批制度的意見》提高了藥品 及醫療器械審評、審批質量和透明 度,解決了注冊申請積壓,提高了仿 制藥質量,鼓勵新藥研發。2015年出 臺的《數字診療裝備重點專項實施方 案(征求意見稿)》提出多模態分 子成像、新型磁共振成像系統、新 型計算機斷層成像、低劑量 X 射線 成像、新一代超聲成像、復合內窺 鏡、新型顯微成像、大型放療設備、 手術機器人、醫用有源植入式裝置等 十個重大戰略性產品。2016年3月出 臺的《“十三五”規劃(2016~2020 年)》,更是明確生物技術產業未來 重點發展的方向,醫療服務、醫療器械、創新藥、醫養融合等主題將成為 “十三五”時期投資的熱點(表3)。

從生物技術領域的投融資情況來 看,雖然經歷了2012年行業投融資的 “遇冷”,“十二五”期間我國生物 技術產業總體融資額持續增長,投融 資勢頭良好。2015年作為“十二五” 的收官年,生物技術領域共發生VC/ PE 融資案例134件,融資規模達34.72 億美元。2015年融資金額規模上漲尤 為明顯,交易規模連續4年呈現上漲態 勢(圖6)。

對2015年度生物技術產業VC/PE 融資的重點案例進行分析,發現該領 域重大融資案例的受資方以醫藥行業 的企業為主,表明醫藥行業是VC/PE 機構追逐的重點對象,VC/PE機構的 資金支持確保了生物技術產業持續快 速的增長(表4)。

2.2 國內行業整合加速,并購市場迎來 黃金發展期
2015年是“十二五”的收官之 年,面對錯綜復雜的國內外形勢,中 國主動適應經濟發展新常態,完成了 主要經濟社會發展目標。2016年隨著 經濟轉型和供給改革的推進,存量 資產將出現大量并購重組需求,改革 紅利的釋放推動并購市場迎來黃金發 展期。2015年,中國并購市場涉及了 IT、互聯網、生物技術、金融、機械制造等23個一級行業。在并購數量方 面,新興行業獨占前三甲,投資的熱 潮帶動了行業整合的加劇,其中生物 技術產業完成交易案例284件,位于 第三位(表5)。

2015年生物技術產業并購規模最 大的案例是南京新街口百貨商店股份 有限公司以11.70億美元收購中國臍帶 血庫企業集團65%的股權,其他交易 金額在10億以上的重大并購案還包括 九九久收購必康制藥、九芝堂收購友 搏藥業等。從重大并購案例來看,跨 行業并購的增多是生物技術產業并購 的新趨勢,這些企業通過并購為其在 生物技術產業的發展鋪路,實現全方 位布局(表6)。

 

2.3 國內企業海外擴張實現“小步快跑”

隨著國內企業競爭實力的不斷 加強,中國企業也在開始進軍海外市 場,并購海外企業是海外擴張的有效 手段。中國企業通過并購,爭取獲得 海外品牌,從而提升自身的全球競爭 力。盡管國內醫藥工業因為內生創新 需要和外延轉型訴求,海外并購數量 持續增加,但海外并購的成功案例數 仍較少、規模也較小。2015年僅有6 家企業的并購金額超過1億美元。其 中,合生元收購澳大利亞健康補充 劑生產商SWISS WELLNESS,成為 2015年中國藥企海外并購金額最大的 并購交易(表7)。

2.4 互聯網醫療投融資市場持續升溫

2014年是互聯網醫療行業井噴的 一年。2014年互聯網醫療企業融資案 例共計80余件,是2009~2013年該領 域融資案例總數的近3倍,總融資標 的接近7億美元。2015年延續了2014 年互聯網醫療領域的融資熱度,投融 資交易數量與金額都持續增長。截 至2015年10月,互聯網醫療領域共發 生投融資交易82件,投融資金額達到 11.5億美元,已超過2014年投融資交 易額的總和(圖7)。

從融資階段來看,在已公開輪次 及金額的互聯網醫療投融資交易中, 天使輪26件,A輪41件,B輪9件,C 輪、D輪各2件,E輪及戰略投資各1 件。從融資數量來看,風投對A輪及 天使輪融資更為關注,而從交易額來 看,資本主要集中于D輪,可見資本 更青睞長期經營企業(圖8)。

3 小 結

綜上所述,2014~2015年全球生 物技術產業資本市場雖受全球經濟及 政治的影響略顯保守,投資交易量有 所下降,IPO市場略有疲軟,但產業 整體仍然處于持續的增長勢頭,2015 年的全球生物技術產業資本市場與前 幾年相比更傾向于大型投資交易,行 業整合勢頭明顯,其中腫瘤治療領域 是投資的重點。從我國來看,2015年 是我國“十二五”的最后一年,而生 物技術產業一直是我國“十二五” 期間發展的重點領域,備受政策扶 持,信息科技與生物技術的融合和發 展也催生了新的投資熱點。因此, 2014~2015年我國生物技術產業資本 市場呈現出強勁的增長勢頭,融資金 額持續攀升,并購市場發展火熱,國 內企業進一步實現海外擴張。此外, 互聯網醫療等新興產業催生出的生物 技術產業新模式與新業態也受到資本 的追捧,相關投融資市場持續升溫。 從已經發布的“十三五”規劃來看, 未來生物技術產業中的醫療服務、醫 療器械、創新藥、醫養融合等主題仍 是重點扶持的對象,預計未來該產業 將呈現出更為廣闊的發展前景。

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